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国开证券股份有限公司梁晨近期对天合光能进行说统一发布了说合阐明《光伏一体化龙头，多元化布局助力穿越周期》，本阐明对天合光能给出增抓评级，面前股价为18.66元。
天合光能(688599)
践诺纲领：
悠悠色 天合光能是资深光伏龙头企业，行业地位踏实，逐步进阶3.0阶段，成长为行家动力物联网引颈者。从行业层面看，自2023年下半年起，光伏产业链各顺序产能加快开释，商场供需失衡、价钱竞争等问题接续出现，好意思国对华营业策略愈演愈烈，行业进入新一轮商场周期，各大龙头均出现营收、净利双降的情况，公司24Q3功绩承压。24年底，为反内卷、驻防恶性竞争，光伏行业出台多项策略，包括号令自律行径，涵养投标中标最低本钱价0.68元/W；下调出口退税率4pct至9%等。
在此配景下，公司积极布局多元化业务，肛交 准备三大亮点相沿公司穿越周期，有望在异日行业出清阶段快速擢升市占率：1)本事研发实力强，TOPCon本事进步。公司研发干涉逐年递加，占营收比重保管高位，全面布局和储备异日多条本事道路，其中N型TOPCon本事是公司发展重心，现在TOPCon电板成果已冲破26.58%，同期发布了基于新一代i-TOPConUltra本事的全新升级的全场景至尊N型大中小版型组件居品。2)多元化业务布局行业进步，看好光储交融。天合大族分散式系统市占率近20%；公司储能居品适用多元场景，本事伊始促使度电本钱进一步裁减，24年储能出货量快速增长，进入得益期，光储协同快速增长，有望成为蹙迫增长极；追踪支架提高发电成果，新一代智能铁心系统措置决策助力转型升级之路，公司行家业务抓续增长。3)行家化产能布局，外洋营收占半数。公司光伏组件出货多年位居行业前三，行家业务掩盖地区独特庸俗，领有N型全产业链一体化产能，抗风险智商较强，异日中东和好意思国成为经兴建造产能的蹙迫选项。
投资提出及盈利预测。瞻望公司2024-2026年归母净利润差别为3.11、29.84和49.80亿元，同比-94.37%、+858.21%和+66.88%，EPS差别为0.14、1.37和2.29元，以2024年12月25日收盘价21.15元策动，对应PE为148.02、15.45和9.26倍，给以公司“保举”的投资评级。
风险请示。光伏装机不足预期，产能出清不足预期，公司功绩不达预期，外洋关税壁垒风险，商场恶性竞争，国表里二级商场系统性风险，国表里经济复苏低于预期。 小宝 探花证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据策动，东吴证券郭亚男说合员团队对该股说合较为深刻，近三年预测准确度均值高达88.19%，其预测2024年度包摄净利润为盈利13.46亿，字据现价换算的预测PE为30.1。 最新盈利预测明细如下： 
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