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东吴证券股份有限公司曾朵红，郭亚男，徐铖嵘近期对阳光电源进行盘考并发布了盘考申诉《深耕光储千里淀深厚，品牌技巧铸就龙头地位》，本申诉对阳光电源给出买入评级，觉得其成见价位为122.00元，现时股价为75.99元，预期高潮幅度为60.55%。
阳光电源(300274)
投资重点
深耕逆变二十载，品牌千里淀深厚，铸就光储龙头。1)深耕光储赛说念、事迹抓续成长：23年营收/归母净利润722.5/94.4亿元，同增80%/163%，其中光伏逆变器占比38.3%，储能系统24.6%；光伏逆变器/储能系统毛利率较高，23年分辩为37.93%/37.47%。24H1营收/归母净利润310/50亿元，抓续增长。2)品牌+研发+渠说念铸就公司中枢竞争力：24年公司品牌价值冲破千亿，多年保抓100%可融资性；松手24Q2累计获取专利权4906项；松手24Q2末已有20+家外洋分支机构，群众五大就业区域，490+就业网点和数百家渠说念妥洽伙伴，销往群众170+国度和地区。
两强口头，居品鼎新+群众品牌+领域上风，盈利老成增长可期。群众光伏需求老成增长，咱们瞻望2024年群众新增光伏装机490GW，同增21%，以前复合增速保抓15-20%；逆变器两强口头，公司占群众30%以上份额，稳居龙头，享受市集需求增长。公司具备居品鼎新、群众品牌、领域上风，外洋+散播式拉升毛利。a)公司具备从承接式到组串式、从2kw到350kw居品，且抓续作念迭代升级，在大地市集造成强有劲的品牌和居品上风，盈利智商强。b)公司欧洲/拉好意思/亚太市集份额分辩为11%/18%/23%，外洋盈利更强，欧洲户用(40%+)>西洋大地(40%)>国内及印度中东(20-30%)，同期散播式及hybrid居品出货抓续发展，带动公司并网逆变器盈利提高，咱们瞻望公司24年逆变器出货160-170GW，同增30%+，25年抓续增长。
坐拥技巧+渠说念遥两大上风，铸就储能龙头。群众看，中好意思大储装机抓续高速增长，24年欧洲、中东、智利、澳大利亚等新兴市集大储运行爆发，咱们瞻望群众大储以前三年保抓增速30-50%。公司技巧+渠说念上风深厚，龙头地位融会，非好意思市集拓展新增长极：a)居品全面、技巧上风彰着：公司从逆变器蔓延至储能集成，长久战斗电网端企业，对电网侧的愚弄及救援智商强，鼎新提倡电网干细胞技巧，推出2000V高压光储系统、构网型储能、三电交融等多项技巧，奠定进步上风；b)渠说念布局+品牌力：公司群众经销商336家，23年WoodMac群众储能系统出货第二，品牌力强盛，借助并网逆变器拓展储能，自然具备渠说念上风。c)深耕外洋高盈利市集，非好意思市集拓展新增长极：外洋戒备居品质能与售后就业等，公司凭借技巧+品牌抓续斩获高质地订单，好意思国达到市占率第二，同期中东、欧洲等市集订单加快提高，非好意思市集成为新增长极。咱们瞻望公司24年出货25GWh+，25-26年有望50%+增长。
盈利预测与投资评级：洽商公司逆变器及储能高毛利，情愿年多地储能出货络续高增，盈利智商看护高位，咱们看护公司2024-2026年归母净利为110/140/169亿元，同比16.75%/27.14%/20.45%。咱们予以公司2025年18xPE，对应成见价122元，看护“买入”评级。
风险教导：竞争加重，策略不足预期。 证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，长城证券于夕朦盘考员团队对该股盘考较为深切，近三年预测准确度均值为79.51%，其预测2024年度包摄净利润为盈利104.24亿，笔据现价换算的预测PE为15.11。 最新盈利预测明细如下： 文轩 探花
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